小明：為什么說存黃金比存錢好呢？

 

　　三人：先不要管為什么，先想想“存黃金比存錢好”這一論點(diǎn)成不成立？大前提是什么？小前提又是什么？

 

　　大前提：貨幣會貶值

 

　　小前提：近幾十年來，平均漲幅超過存款年復(fù)合利率。

 

　　結(jié)論：存黃金比存錢好。

 

　　大前提成立嗎？

 

　　貶值是相較于什么而貶值？比如人民幣貶值，它起碼要相較于美元而言貶值。那么將黃金作為一種貨幣看待，人民幣與黃金就是一對貨幣對，它就不可能一直向上。

 

　　你覺得我國人民幣會一直貶值，而美元一直升值嗎？那么對黃金與人民幣或者其他幣種而言，黃金也不可能一直升值，而貨幣一直貶值——趨勢向上，會達(dá)到一種平衡，然后往下，又達(dá)到一種新的平衡，再往上——不斷循環(huán)。

 

　　小前提成立嗎？

 

　　大前提不成立小前提成立嗎？有沒有想過黃金價格的根本性問題？

 

　　如果全球經(jīng)濟(jì)都不發(fā)展，沒有經(jīng)濟(jì)增量，你認(rèn)為貨幣會貶值嗎？貨幣貶值的根本是經(jīng)濟(jì)的增長，經(jīng)濟(jì)越增長貨幣貶值的越快，因?yàn)樨泿潘窍鄬τ谌说膭趧恿Χ缘模鴦趧恿κ怯邢薜?mdash;—在支付勞動力的時候需要花更多的錢，貨幣相對勞動力貶值。

 

　　古時代黃金為什么不具有升值效應(yīng)？因?yàn)樾∞r(nóng)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增長受限，創(chuàng)造的價值非常有限。如果當(dāng)下全球都不發(fā)展，或經(jīng)濟(jì)增長放緩，甚至倒退，那么貨幣相對商品而言便不會發(fā)生貶值，相對于黃金同樣也不會貶值。

 

　　最近幾十年為什么黃金上漲如此之快？因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)上漲得很快，三次工業(yè)革命非常集中，特別是第三次工業(yè)革命產(chǎn)生非常大的經(jīng)濟(jì)增量。而黃金的產(chǎn)量有限，物以稀為貴，價格自然高漲——你也可以假設(shè)一國經(jīng)濟(jì)增長，而貨幣當(dāng)局不增加貨幣供應(yīng)，與其他國家貨幣相比，同樣會表現(xiàn)為升值——需大于供，價格自然上漲。

 

　　假設(shè)隨著探索和挖掘技術(shù)的發(fā)展，黃金產(chǎn)量加大，而全球總體經(jīng)濟(jì)不增長，那么你想黃金是升值還是貶值？這就好如一個國家的貨幣當(dāng)局只知道印鈔，買買買，而不去產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)增量，那么它就是在消費(fèi)后代的勞動力，讓后代承擔(dān)或嘗債（貶值的后果）。

 

　　因此，歷史它終究只是歷史，不能當(dāng)做論點(diǎn)的論據(jù)，它是不科學(xué)的。只有有規(guī)律的事物才可以當(dāng)做論據(jù)，而規(guī)律是可以重復(fù)的因果，并不是經(jīng)驗(yàn)。小前提中的歷史，它只是經(jīng)驗(yàn)，是不能作為論據(jù)的。所以，“存黃金比存錢好”的論點(diǎn)本身就不成立，也就不存在為什么。

 

　　當(dāng)下是買黃金好還是存款好？

 

　　這也不存在準(zhǔn)確的答案，因?yàn)檫@是兩種產(chǎn)品，風(fēng)險類型完全不一致，壓根就無可比性。這就好如是買房好還是買股好？歷史只能告訴你在過去的一段時間——在我國買房好，在美國買股好。但他并不能告訴你未來怎么樣，要不就沒有人投資會虧損，每個人都盈利也就不存在盈利。

 

　　隨著經(jīng)濟(jì)增長的放緩，通脹會走低，存款利率也會走低，黃金價格上漲速度也會放緩（相對該國貨幣波動幅度也會縮小）——既有同一趨勢。比如歐洲發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)增長放緩，CPI甚至為負(fù)，那么存款利率也通常表現(xiàn)為低利率，甚至為負(fù)——本國的貨幣（貨幣供應(yīng)不增加的前提下）相較于經(jīng)濟(jì)增長較快國家的貨幣，表現(xiàn)為升值，那么與同樣表現(xiàn)為升值的黃金一對沖，用本國貨幣買黃金，往往也是不增值的。

 

　　如果上面一段話比較難理解，你可以從我國貨幣與黃金的關(guān)系去看這一問題。例如最近人民幣相較于美元貶值，那么國內(nèi)黃金價格上漲幅度便高于國際黃金價格。假設(shè)國際黃金價格上漲2%，同時人民幣相較于美元貶值1%，那么國內(nèi)黃金漲幅是要超過2%的。

 

　　在風(fēng)險方面，存款是無風(fēng)險產(chǎn)品，特別是資金50萬以內(nèi)受《存款保險條例》全額保障。而黃金是高風(fēng)險產(chǎn)品，波動率非常大，甚至超過股指，比如國際黃金去年8月份算起到如今漲幅已經(jīng)近30%，再加上人民幣貶值，國內(nèi)黃金價格漲幅已經(jīng)超過30%。

 

　　但是在2011年到2013年，兩年之間黃金價格幾乎腰斬；而從2013年到2018年，五年間價格徘徊不前，沒有漲幅也就沒有收益——從2011年到2018年，存款是要好于買黃金的。

 

　　風(fēng)險不同，黃金與存款是無可比性的，也就不存在哪個更好。如果按照提文的論點(diǎn)，那么你會得到很多結(jié)果，買房比存款好，買股票比存款好，理財比存款好，甚至花掉都比存款好（8月份CPI為2.8%，商業(yè)銀行一年期定期存款利率2%左右，實(shí)際利率為負(fù)）——那么問題是為什么還有那么多人選擇存款呢？沒腦子嗎？

 

　　從收益與風(fēng)險是否對稱入手，可以有效的選擇黃金還是存款

 

　　假設(shè)黃金產(chǎn)量增長等于全球經(jīng)濟(jì)增長，那么當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)增長大于全球經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)當(dāng)選擇存款，反之相反。

 

　　因?yàn)楫?dāng)黃金產(chǎn)量增長等于全球經(jīng)濟(jì)增長，那么黃金相對于全球貨幣（假設(shè)存在全球通用貨幣，類同歐元）而言，是不具備有增值效用的。比如我國發(fā)行的貨幣速度與GDP增長速度一致，那么相對而言貨幣也是不會貶值的，貶值的根本是貨幣發(fā)行量大于GDP增長。

 

　　而我國經(jīng)濟(jì)增長，貨幣通常表現(xiàn)為升值（小前提：假設(shè)央行發(fā)行的貨幣與GDP保持一致），因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增長幅度較小，各國通常會采取貨幣寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì)。即我國貨幣相較于全球貨幣升值，而黃金價格相較于全球貨幣又是不變的，那么我國貨幣相較于黃金則升值——黃金相較于我國貨幣貶值，那么自然存款好，畢竟能獲得利息。

 

　　上面一段文字不好理解，你可以將黃金理解為一種貨幣，以人民幣構(gòu)成貨幣對。一個表現(xiàn)為升值，另一個則表現(xiàn)為貶值。

 

　　當(dāng)然，如今的話，國際黃金產(chǎn)量還是低于全球經(jīng)濟(jì)增量。因此，相較于全球通用貨幣而言，黃金具有升值效用。那么假設(shè)前提就應(yīng)當(dāng)變?yōu)?mdash;—我國經(jīng)濟(jì)增量是否大于國際黃金增量？如果大于，建議存款，而不是選擇黃金。

 

　　當(dāng)然，如果小前提不成立，即假設(shè)央行發(fā)行的貨幣與GDP保持不一致。比如當(dāng)下，我國發(fā)行的貨幣增長速度大于GDP的增長速度，貨幣相對于商品而言表現(xiàn)為貶值，那么要進(jìn)一步對比這個貶值的幅度與經(jīng)濟(jì)增長的幅度——人民幣相較于美元最近貶值的較快，而美元相較于黃金貶值得較慢（漲幅較?。?，那么更應(yīng)當(dāng)選擇黃金（表現(xiàn)為國內(nèi)黃金價格漲幅大于國際黃金價格漲幅）。

 

　　全球經(jīng)濟(jì)增量可以從各國GDP簡單相加（盡管GDP口徑不一樣），然后與上一年對比，得出相應(yīng)的增量。而黃金增量也可以采取各國儲存的黃金總量入手，然后對比經(jīng)濟(jì)增量與黃金增量兩者的關(guān)系。

 

　　總而言之，從目前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢來看，那么相較于投資行為，而不是投機(jī)行為，在我國選擇存款較為有利。而相較于歐洲發(fā)達(dá)國家，反而選擇黃金較為有利。

 

　　呃……不要說你去年買黃金到現(xiàn)在賺了多少與多少？那是伴隨著相應(yīng)風(fēng)險的投機(jī)性結(jié)論。一種資產(chǎn)或理財值不值得購買，要平衡該資產(chǎn)的風(fēng)險與收益，以及以自身風(fēng)險承受能力是否匹配。

 

　　如果在匹配的前提下，風(fēng)險大于收益，不值得持有，反之相反——特別是對沖資產(chǎn)套利，比如持有某種貨幣（產(chǎn)生利息）和持有黃金（產(chǎn)生價差）——它并不是為了投機(jī)獲利，而是想從中套利（兩種貨幣對），與價格的變化是沒有關(guān)系的。